日本央行行长揭示货币政策新动向：放缓缩表进

　　新华财经北京6月17日电 日本央行行长植田和男在新闻发布会上，就货币政策及经济形势发表了重要讲话。此前，日本央行决定维持利率水平不变，并对缩表步伐进行调整，放缓了缩表进程。植田和男指出，为实现长期收益率的自由波动，减少购债确有必要，但鉴于市场稳定的重要性，过快削减购债规模可能引发市场波动风险，基于4-5月的市场走势，最终做出了放缓购债削减步伐的决策。

　　谈及经济和通胀形势，植田和男表示，当前日本经济呈温和复苏态势，物价方面未出现大幅波动，不过通胀预期仍未稳定达到2%的目标水平。他强调，若经济前景符合预期，将适时考虑加息政策。植田和男还关注到一些外部因素对通胀趋势的潜在影响，如食品价格上涨以及中东地区冲突，若持续发酵，可能对趋势通胀产生二次影响，为此，日本央行将密切跟踪中东局势动态。此外，他重申贸易政策存在高度不确定性，认为其影响预计更为显著，当前全球与情绪相关的数据走弱，不少观点认为今年下半年经济数据不容乐观，在此背景下，全面、深入评估广泛数据和信息，对准确把握经济形势和制定合理政策至关重要。

　　回顾2025年上半年，日本央行货币政策动态备受关注。在这期间，日本央行共召开三次议息会议。1月23日至24日的首次会议中，将无担保隔夜拆借利率上调0.25个百分点至约0.50%，这是自2008年10月以来，政策利率首次触及0.5%，符合市场预期。此次会议上，日本央行首次承认通胀水平有望长期稳定于2%以上，同时上调通胀预测值，2025财年CPI通胀预测值提升0.5%至2.4%，2026财年预测值上调0.2%至2.1%，并指出企业利润修复以及“劳工荒”加剧，使得薪资与物价的正向循环机制趋于稳固。

　　3月18日-19日的议息会议，日本央行决定维持政策利率在0.5%不变，并预计未来将逐步实施加息，但市场对加息前景持谨慎态度，存在不确定性。会议纪要显示，日本经济温和复苏，工资增长加速，CPI核心通胀有望稳步上升。

　　对于4月30日-5月1日的会议，市场聚焦日本央行是否会依据最新经济数据和市场动态调整货币政策立场，鉴于当前经济形势和通胀压力，央行可能进一步探讨加息可能性及实施路径，以应对潜在经济过热风险，维持物价稳定。

　　在6月16日至17日的议息会议上，日本央行决定维持0.5%的政策利率不变，展现鸽派政策立场。同时，下调经济增长预测及通货膨胀预期，指出全球经济体贸易政策不确定性高，给日本经济复苏和物价稳定带来下行压力。日本央行强调需密切监控外汇市场波动、金融市场动态以及国际贸易政策变化对国内经济与价格走势的潜在影响。尽管近期通胀率有所上升，但央行决策者倾向于在核心通胀率长期稳固接近2%目标水平前，维持当前宽松货币政策立场。

　　日本央行购债计划也有调整。近期宣布，在2024年第三季度至2025年第一季度按计划稳步缩减国债购买规模，自2026年第二季度起，削减步伐放缓，计划从同年4月份开始，每季度减少国债购买量2000亿日元，相较于此前每季度削减4000亿日元的力度有所缓和，显示出央行在货币政策正常化过程中的审慎。并且，日本央行保留政策灵活性，表示将根据市场情况和经济数据变化，在未来货币政策会议上适时调整购债计划，若国债收益率快速上升，可能增加债券购买以稳定市场，防止金融市场过度波动。

　　前6个月，日元汇率显著波动。1月初至4月，美元兑日元汇率从160高位急跌至140附近，日元升值超12%，主要因市场担忧特朗普政府强硬关税政策，引发美国金融市场“股债汇三杀”，美元遭抛售，日元作为避险资产受追捧。随着特朗普政府立场软化，市场情绪稳定，对冲基金等投机资金交易逻辑逆转，日元兑美元多头持仓量先飙升至历史峰值后又迅速回落至4月上旬水平。目前，美元兑日元汇率在140至150区间盘整，市场参与者密切关注后续政策动向及经济数据以判断汇率走势。

　　近期，美元兑日元汇率波动明显。5月21日，从4月底的152.3攀升至155.7，创4个月新高，因美国总统拜登签署提高联邦债务上限法案，市场预期美联储将继续加息推动美元上扬。6月中旬后延续涨势，6月28日最高升至156.21，8月20日收于154.05。日元走软源于市场对日本央行加息预期减弱，以及日本货币政策正常化进程滞后于美国等因素。展望2025年，日元汇率预计呈宽幅震荡格局，受美日经济基本面差异等因素综合影响。美国经济相对强劲，虽有降温预期但增长动力仍在，而日本面临人口老龄化等挑战，经济复苏基础脆弱，在与美元对比中处于劣势。

　　日本国内经济基本面是影响日元汇率的关键。2025年日本经济虽有边际改善，但整体复苏动能不足，通胀水平、消费市场活力及企业盈利状况等核心指标难以显著支撑日元汇率。从中长期看，日本经济结构性问题与外部环境不确定性叠加，将持续制约货币表现。在货币政策层面，日本央行政策转向预期主导汇率波动。当前市场对央行加息路径分歧明显，部分机构基于通胀压力推测2025年三季度可能开启加息周期，幅度15-30个基点；另一派则因经济增长疲弱与通胀目标可持续性存疑，认为央行可能维持甚至强化宽松立场。这种政策预期分化导致市场预期反复修正，引发日元汇率阶段性剧烈波动。日本央行需平衡国内经济复苏需求与货币政策正常化节奏，还要应对美欧货币政策周期差异带来的外部压力，政策决策复杂度远超常规周期。

　　市场普遍预测美联储2025年将进入降息周期，但降息时机与幅度存在不确定性。此前，市场对美联储降息的乐观预期曾使美元指数下行，日元相对走强；降息预期减弱或加息预期重燃时，美元指数上扬，日元汇率承压。